2020债券市场一周概览（0330-0403）

一、宏观市场操作及债市概况

3月27日政治局会议以来，货币政策随即做出相应：

3月30日-4月3日，本周信用债发行总规模1890.71亿，较前一周下降219.43亿元，新发券以AAA、AA+为主。信用债市场收益率全线下行，信用期限利差全线走扩。

浙江地区共发行短融中票43亿元，其中：中票5只、共35亿元，超短3只、共8亿元；发行人企业性质全部为央企及地方国企发行。发行清单请见附表。

二、机构主要观点

1、华泰固收

现阶段对市场的判断仍维持“货币宽松+财政积极=曲线陡峭”。在货币政策继续宽松的背景下，超储利率下调或打开市场利率的下限，十年国债利率有望挑战3月份低点2.5%，但2.5%之后，机构负债成本下行有限，市场缺少真正配置盘，市场不稳定性将增大。

2、国泰君安固收

现阶段对市场的判断是“曲线牛市陡峭”。对长端利率的担忧主要来自于“恐高”心理，虽然短期内难以见到曲线平坦化，但后续曲线牛平的契机仍然存在，例如CPI实际水平跌至3%以下、海外疫情迟迟未见底、8月存量贷款基准转换完毕后通过调整存款准备利率进一步引导银行负债成本下行等。

3、中金固收

现阶段对市场的判断仍维持“十年国债有望突破2.5%关口，甚至继续下行”。虽然在利率已经大幅走低的情况下，投资者对于利率品种的配置存在一定“谨慎追涨”的心理，但对未来较长一段时间，不排除利率长期保持低位的状态，最有利的投资策略是延长组合久期。

4、中银证券

现阶段对市场的判断是“需要谨慎利率债走势”。总需求的底部可能已经出现，并且3月长端收益率的下行已见疲软，如果基本面不能推动利率继续下降，那货币政策宽松所带来的的空间也相对有限，短时的货币政策只是基于未来不确定性所做的预防性宽松。短时利率快速反弹的条件尚不具备，但继续下行空间也同样不足。

附表：浙江地区信用债发行明细（0330-0405）

债券简称	发行人全称	发行规模(亿)	发行期限	主体评级	票面利率(%)	发行人企业性质	主承销商	债券类型
20嘉兴城投MTN001	嘉兴市城市投资发展集团有限公司	10.00	3.00	AA+	3.14	地方国企	中信银行,招商银行	MTN
20义乌国资(疫情防控债)MTN002	义乌市国有资本运营有限公司	3.00	5.00	AA+	3.78	地方国企	中信建投证券,中国农业发展银行	MTN
20钱江水利SCP001	钱江水利开发股份有限公司	1.00	90D	AA	3.10	央企	杭州银行	SCP
20镜湖开发MTN001	绍兴市镜湖新区开发集团有限公司	10.00	3+2	AA+	3.56	地方国企	浦发银行,国信证券	MTN
20南方中金SCP001	南方中金环境股份有限公司	2.00	270D	AA	2.80	地方国企	江苏银行	SCP
20德清联创MTN001	德清联创科技新城建设有限公司	2.00	3+2	AA	5.80	地方国企	国信证券,杭州银行	MTN
20建德国资MTN001	建德市国有资产经营有限公司	10.00	3+2	AA	4.10	地方国企	光大银行	MTN
20建德国资SCP001	建德市国有资产经营有限公司	5.00	270D	AA	3.16	地方国企	民生银行	SCP