一、一周债市概况

本周央行共开展3700亿逆回购操作,近两个月后逆回购重启重燃宽松预期,进一步稳定市场信心。

上周信用债总发行2500.47亿,到期1231.97亿,净融资1268.5亿,环比上升306.8亿。其中,民营企业信用债总发行167.9亿,到期74亿,净融资93.9亿,环比下降38.1亿。5月25日河南投资集团2020年公开发行短期公司债券(第一期)成为首单公募短期公司债。

上周信用债市场收益率全线上行,1Y期限各评级收益率上行10-14bp;3Y期限各评级收益率上行12-14bp;5Y期限各评级收益率上行10-12bp。信用利差全线收窄,信用期限利差全线走阔。1Y期限各等级信用利差收窄6-10bp;3Y期限各等级信用利差收窄12-14bp;5Y期限各等级信用利差收窄5-7bp。5Y-1Y期限各等级信用期限利差走阔43-81bp;5Y-3Y期限各等级信用期限利差走阔8-35bp;3Y-1Y期限各等级信用期限利差走阔36-47bp。

二、浙江地区发行情况

浙江地区共计发行债务融资工具7只、36亿,其中超短4只、18亿,中票3只、18亿。其中地方国企发行规模30亿,民企3亿。具体发行明细:

债券类型 债券简称 发行规模(亿) 期限(年) 主体评级 票面利率(%) 发行人企业性质 主承销商
MTN 20上虞国投MTN001 5 3.00 AA+ 3.20 地方国企 中信银行、中信建投
SCP 20桐昆SCP003 3 0.74 AA+ 2.25 民营企业 工商银行、杭州银行
MTN 20舟山交投MTN002 8 5.00 AA+ 3.80 地方国企 中信银行、邮储银行
SCP 20杭金投SCP005 5 0.70 AAA 1.70 地方国企 兴业银行
SCP 20富通SCP001 3 0.68 AA+ 6.00 民营企业 恒丰银行、交通银行
SCP 20滨海新城SCP003 7 0.74 AA 2.93 地方国企 宁波银行、民生银行
MTN 20路桥公投MTN001 5 5.00 AA 3.75 地方国企 浦发银行、民生银行

三、机构主要观点

1、华泰固收

近日资金面出现紧张,上周央行重启OMO操作,价格未动,因疫情和经济进入新阶段、汇率贬值压力和“空转”套利行为,引发债市提早出现“熊平”。资金面可能度过了最宽松阶段,但经济渐进修复、失业率目标压力仍大背景下,货币政策仅是微调,债市正在经历小幅重定价。6月是半年末敏感时点,资金面扰动因素较多。十年期国债近期可能继续在2.5%-2.8%之间徘徊。

6月资金面的影响因素较多,一是国债+地方债总供给预计将再次接近1万亿;二是特别国债有可能在6月开始公开发行;三是货币政策对于资金面有一定呵护态度,MLF和OMO利率调降甚至降准仍存在一定可能性;四是半年度考核导致非银融资紧张;五是公开市场到期较多。整体来看,认为6月份资金面延续当前异常紧张状况的可能性不大,资金面很可能时松时紧。

2、国君固收

新冠疫情主导的债牛行情宣告结束,利率未来大概率进入震荡走势。回顾历史8段利率震荡期,信用债表现往往优于利率债,低评级表现往往优于高评级。认为当前更有可能处于牛末熊初的震荡阶段,应当以中低评级短久期的信用挖掘策略为主。