一、一周债市概况

本周债市频繁大跌,短期债券跌幅更为明显,收益率曲线大幅熊平。市场情绪整体不稳定,主要原因可能有

(1)央行严查资金空转及套利现象;

(2)央行对资金面存在“隔岸观火”的态度,货币政策有边际收紧的迹象,市场预期出现一定变化,部分市场参与者认为债市熊市已经到来;

(3)全球经济复苏的预期逐渐强烈,美债收益率大幅回升。

本周信用债一级市场发行量663.65亿元,发行量明显下降;其中短融发行442.10亿元,中票发行133亿元。

类别 发行只数 只数比重(%) 发行额(亿元) 面额比重(%)
短期融资券(CP) 7 5.65 37.00 5.58
中期票据(MTN) 20 16.13 133.00 20.04
超短期融资券(SCP) 73 58.87 385.10 58.03
定向工具(PPN) 7 5.65 61.00 9.19
资产支持票据(ABN) 17 13.71 47.55 7.17
合计 124 100.00 663.65 100.00

二、浙江地区发行情况

浙江地区共计发行债务融资工具5只、28亿,其中超短融3只、18亿,中票1只、5亿,PPN1只,5亿元;除一家为民企外,其余均为央企或地方国企,具体发行明细:

债券类型 发行人简称 发行规模(亿) 期限 主体评级 票面利率(%) 发行人企业性质 主承销商
SCP 中国巨石 5.00 3年 AAA 1.70 中央国企 恒丰银行
SCP 海康威视 10.00 270D AAA 1.75 中央国企 中信银行、国开行
MTN 红狮集团 5.00 5年 AAA 4.19 民企 杭州银行、农业银行
PPN 宁波交运 5.00 120D AA 5.24 地方国企 -
SCP 宁波交投 3.00 5年 AAA 2.03 地方国企 建设银行

三、机构主要观点

1、中金固收

债市收益率调整呈现了调整过头的迹象,投资者已经趁目前市场情绪比较低的阶段逐步吸纳,随着中上游动能的放缓,叠加未来疫情和中美摩擦等预期差,债券收益率可能在7-8月存在小幅回落的交易机会。

2、国信固收

对债市后续表现,持续表达看空观点。主要原因:1.货币信贷数据继续向好,目前,信贷、社融增速持续走高,宽信用特征较为明显;2.国内全面达到复工复产,经济增长数据继续向好;3.特别国债集中发行;4.全球疫情在二季度出现拐点的概率较大。短期来看,市场对于6月降息降准等宽松政策的预期升温,中美关系也存在继续降温的可能,外贸数据可能偏弱,同时叠加债市前期调整幅度较大;债市可能出现反弹的情况,这将会是较好的离场机会。

3、华泰固收

债市在经历了两年半的牛市之后正在重定价,但资金面的紧张和过快的利率上行仍不符合当下的政策意图,有债市踩踏的因素在,过渡乐观和过渡悲观都不可取。十年期国债达到2.7-2.8%的短期目标区域后,可能会转入横盘震荡,重回春节前水平的概率不高。

4、国君固收

5月至今,市场预期实现了向政策信号收敛,截止到目前,大部分投资者已对货币政策不抱任何期待,甚至开始把它当做利空交易。但债市下一阶段利率上行空间有限,随时可能迎来一波修复性行情,利率曲线可能会再度陡峭,长端利率表现可能会持续偏弱,中短端的修复确定性更强。